The Big Short

Em 2005, o excêntrico gestor de fundos de hedge, Michael Burry, descobre que o mercado imobiliário dos Estados Unidos, baseado em empréstimos subprime de alto risco, é extremamente instável. Antecipando o colapso do mercado no segundo trimestre de 2007, com o aumento das taxas de juros dos empréstimos hipotecários de taxa variável, ele propõe a criação de um mercado de swaps de crédito (CDS) para títulos lastreados em hipotecas (MBSs), permitindo-lhe apostar contra, ou vender a descoberto, os MBSs para obter lucro.

Sua aposta de longo prazo, superior a US$ 1 bilhão, é aceita por grandes bancos de investimento e comerciais, como o Goldman Sachs, mas exige o pagamento de substanciais prêmios mensais. Isso leva seu principal cliente, Lawrence Fields, a acusá-lo de "desperdiçar" capital, enquanto muitos clientes exigem que ele reverta a posição e venda os títulos, mas Burry se recusa. Sob pressão, ele acaba restringindo os saques, irritando os investidores, e Fields processa Burry. Eventualmente, a crise financeira de 2008 começou e o valor de seu fundo aumentou 489%, com um lucro total (mesmo considerando os enormes prêmios) de mais de US$ 2,69 bilhões, dos quais US$ 489 milhões foram recebidos apenas por Fields.

Jared Vennett (baseado em Greg Lippmann),^[8] o executivo responsável pela negociação global de títulos lastreados em ativos no Deutsche Bank,^[9] foi um dos primeiros banqueiros a entender a análise de Burry, aprendendo com um dos banqueiros que vendeu a Burry um dos primeiros CDSs. Usando sua capacidade quantitativa para verificar se Burry provavelmente estava correto, ele decidiu entrar no mercado e comprar CDSs. No entanto, seus altos prêmios mensais o levaram a buscar reduzir o tamanho de sua posição vendendo CDSs. Uma ligação telefônica perdida alerta Mark Baum (inspirado em Steve Eisman), gestor de fundos de hedge da FrontPoint Partners, que se sente motivado a comprar swaps de Vennett devido ao seu desdém pela ética e pelos modelos de negócios dos bancos. Vennett explica que a estruturação de empréstimos subprime em obrigações de dívida colateralizada (CDOs) com classificação AAA garantirá seu eventual colapso.

Durante uma investigação de campo no sul da Flórida, a equipe da FrontPoint descobre que corretores de hipotecas estão lucrando com a venda de seus contratos de hipotecas para bancos de Wall Street, que pagam margens maiores por hipotecas mais arriscadas, criando a bolha. Essa informação leva a equipe da FrontPoint a comprar CDSs de Vennett.

No início de 2007, quando esses empréstimos começam a entrar em inadimplência, os preços dos CDOs sobem misteriosamente e as agências de classificação de risco se recusam a rebaixar as classificações dos títulos. Baum descobre conflitos de interesse e desonestidade entre as agências de classificação de risco por meio de um conhecido na Standard & Poor's. Vennett convida a equipe para o American Securitization Forum em Las Vegas, onde Baum descobre, através de um gestor de CDOs, que o mercado de seguros para títulos hipotecários, incluindo os "CDOs sintéticos" (apostas a favor dos títulos hipotecários problemáticos), é significativamente maior do que o mercado dos próprios empréstimos hipotecários. Isso leva um Baum horrorizado a perceber que a economia mundial está prestes a entrar em colapso.

À medida que os títulos subprime continuam a cair, Baum descobre que o Morgan Stanley, sob cuja gestão a FrontPoint opera, também havia assumido posições vendidas em derivativos hipotecários. No entanto, para compensar o risco e os prêmios mensais, o banco vendeu posições vendidas em derivativos hipotecários com classificação de risco mais alta. Agora que esses derivativos também estão desvalorizando, o Morgan Stanley enfrenta graves problemas de liquidez. Apesar da pressão de sua equipe para que venda suas posições antes do colapso do Morgan Stanley, Baum se recusa a vender até que a economia esteja à beira do colapso, lucrando mais de US$ 1 bilhão com seus CDSs. Ainda assim, Baum lamenta que os bancos, assim como o governo, não admitam o que causou o colapso da economia, preferindo culpar "imigrantes e pobres".

Os jovens investidores Charlie Geller e Jamie Shipley administram uma pequena empresa chamada Brownfield Fund (inspirada na empresa Cornwall Capital). Eles descobrem acidentalmente uma apresentação de marketing de Vennett em uma mesa de centro no saguão do JPMorgan Chase (os personagens se dirigem à plateia afirmando que, na verdade, ouviram falar do plano de Vennett por meio de amigos e publicações), convencendo-os a investir em CDSs, já que isso se encaixa em sua estratégia de comprar seguros baratos com grandes pagamentos potenciais. Como estão muito abaixo do limite de capital para um Contrato Mestre da ISDA (International Swaps and Derivatives Association) necessário para realizar operações como as de Burry e Baum, eles pedem a ajuda de Ben Rickert, vizinho de Shipley e corretor de valores mobiliários aposentado que trabalhava em Singapura.

Quando os valores dos títulos e dos CDOs sobem apesar dos calotes, Geller suspeita que os bancos estejam cometendo fraude. O trio também visita o American Securitization Forum, onde descobrem que a SEC não possui regulamentações para monitorar a atividade de títulos lastreados em hipotecas. Eles obtêm lucro vendendo a descoberto títulos hipotecários com classificação AA, já que estes eram considerados altamente estáveis ​​e apresentavam uma taxa de retorno muito maior.

Mais tarde, com o aumento da inadimplência em hipotecas residenciais, o preço de seus CDSs não sobe, nem o preço dos títulos hipotecários subjacentes cai. Eles percebem que os bancos e as agências de classificação de risco estão congelando secretamente o preço de seus CDOs para vendê-los a descoberto antes do inevitável colapso. Indignados com a fraude dos bancos, Geller e Shipley tentam alertar a imprensa sobre o desastre iminente e a fraude desenfreada, mas um repórter do The Wall Street Journal, que eles conhecem desde a faculdade e consideram íntegro, se recusa a publicar a matéria para preservar seus relacionamentos com os bancos de investimento de Wall Street. Com o mercado em colapso, Ben, de férias na Inglaterra, vende seus CDSs. No fim, eles transformam seu investimento de US$ 30 milhões em US$ 80 milhões, mas sua fé no sistema é abalada quando Ben lhes conta sobre as graves consequências para o público em geral.

Jared Vennett recebe um bônus de US$ 47 milhões pelos lucros obtidos com seus CDSs. Mark Baum demonstra maior benevolência após o impacto financeiro, e sua equipe continua a administrar o fundo. Charlie Geller e Jamie Shipley seguem caminhos separados após uma tentativa frustrada de processar as agências de classificação de risco, com Jamie ainda administrando o fundo e Charlie se mudando para Charlotte para formar uma família. Ben Rickert retorna à sua tranquila aposentadoria. Michael Burry fecha seu fundo após a reação negativa do público e múltiplas auditorias da Receita Federal, passando a investir apenas em títulos do setor hídrico.

Os funcionários dos bancos responsáveis ​​pela crise escapam impunes, com a única exceção de um operador, Kareem Serageldin. Observa-se que, a partir de 2015, os bancos voltaram a vender CDOs sob um novo rótulo: "Bespoke Tranche Opportunity".